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이번에는 간만에 게임주가 증권신고서를 제출하여 이 종목에 대해 여러분과 함께 의견을 나눠보고자 합니다. 오늘 의견을 나눠볼 종목은 소셜카지노 게임 퍼블리싱 업체로 2017년 코스닥 상장사 미투온에 인수된 홍콩 게임기업 미투젠인데요 동사는 2016년에 설립되었습니다.

 

소셜카지노 게임시장은 201852억 달러로 집계되었으며, 2013~2018년 연평균 성장률 21%를 기록하였습니다. 2019~2023년까지는 7%의 연평균 성장률을 기록하여 202372억 달러까지 성장할 것으로 예상됩니다. 특히, 2014년부터는 모바일 소셜카지노 게임시장이 Web 소셜카지노 게임시장을 역전하며 모바일 소셜카지노 게임시장이 전체 소셜카지노 게임시장을 주도하고 있는 형국입니다.

20184분기 소셜카지노 시장은 전년동기 대비 10.9% 성장하였으며 2018년 소셜카지노 시장규모는 $52억에 이릅니다. 현재 전세계 소셜카지노 영위 업체는 500여개 이상에 이르고 있으나, 상위 10개 업체의 시장점유율이 80% 이상을 차지하고 있습니다. 시장 Top2를 구성하고 있는 Playtica Aristocrat20184분기 시장점유율은 각각 28.2% 12.7%이며 더블유게임즈와 Scientific Games등의 업체들이 10% 이하의 점유율을 보이고 있습니다. 소셜카지노 시장은 높은 고객충성도에 따른 높은 진입장벽이 특징으로 소셜카지노 업체들은 인수합병을 통한 시장점유율 확대를 모색하고 있습니다. Playtika, Aristocrat은 각 회사에서 개발한 메인 게임 외에 추가적인 게임과 회사를 인수합병하며 시장점유율을 높였으며, 더블유게임즈는 20176DoubleDown Interactive LLC를 인수하며 소셜카지노 시장 상위권에 진입하게 되었습니다.




동사의 소셜카지노의 매출 비중은 올해 상반기 기준 절반 이상(52.9%)을 차지하고 있는데요 캐주얼 클래식 카드게임 ‘Solitaire(솔리테르)'37.1%, 카드게임 ’Tripeaks(트라이픽스)‘9.7% 입니다. 작년 10월 론칭한 트라이픽스는 여행 콘셉트의 다양한 스테이지와 소셜 기능을 강화한 새로운 형태의 캐주얼 카드게임으로 론칭 1년 만에 500만 다운로드를 달성했으며 올해 본격적으로 실적 상승을 견인하고 있네요.

한편 동사의 모바일 게임은 구글과 애플, 페이스북, 아마존 등 플랫폼 사업자가 운영하는 애플리케이션 스토어를 통해 판매하고 있는데요 게임 유저의 결제 매출인 게임수익이 전체 매출의 54.1%를 차지하고 있으며, 게임 내 광고매출 수익은 45.9%로 파악됩니다.

 

이와같은 상황속에서 동사는 전년 매출 838억원, 영업이익 343억원을 기록하여 전년대비 각각 1,082%, 2,340% 증가하는 대규모 실적호전세를 시현하였네요.(동사는 20171129일 미투온에 피인수된 시점에 촹즈여우핀으로부터 IP를 인수하며 매출을 인식하기 시작하였습니다. 따라서 2017년은 32일분의 매출 및 손익이 인식되고, 2018년부터는 온기 손익이 인식됩니다. 따라서 2017년과 2018년 손익현황의 직접 비교는 어렵다는 점은 참고하시기 바랍니다)


동사는 공모가 산정을 위해 아래와 같이 유사기업을 선정했구요 이 5개 유사기업의 올 상반기 이익을 연 환산한 이익을 기준으로 평균 PER을 구해 동사의 올 상반기 이익을 연환산한 이익에 적용했습니다.





이렇게 평가한 주당가치 43,229원에 31.99%~42.17%의 할인율을 적용하여 희망공모가액 밴드를 25,000~29,400원으로 산정하여 제시하였네요.

 

주간사가 이렇게 산정 제시한 공모가 밴드에 대한 제 주관적인 견해를 말씀드린다면 동사의 실적이 미투온에 피인수된 이후부터 본격 발생하여 현재와 같은 라인업이 구축된 업력이 채 2년이 안된 한계에도 불구하고 소셜게임에서도 매출의 안정성과 지속성이 꾸준한 카지노게임을 주력으로 하고 있다는 점에서 현재의 동사 실적에 대한 신뢰가 높다는 점에서 유사기업대비 크게 할인폭을 크게 잡을 이유는 없다는 판단으로 동사의 적정주가를 희망공모가 밴드의 상단인 29,400원으로 제시합니다.


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