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제이엘케이인스펙션 (322510) 기업 분석 칼럼 목록

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근에 개인적으로 너무 바빠서 오래간만에 신규상장주를 둘러볼 짬을 내게 되었네요^^

오늘 여러분과 함께 의견을 나눠볼 종목은 제이엘케이인스펙션이라는 긴 사명의 회사인데요 동사는 인공지능(AI) 기반의 '의료영상 분석''산업용 X-ray 시스템을 주요 사업으로 영위하는 기업으로 2014년에 설립되었습니다.

설립초기에는 현재와 같은 인공지능 분야가 이미지프로세싱과 빅데이터 기술을 기반으로 디스플레이 검사장비 사업을 영위했었으나 사업의 성과가 기대에 못미쳐 현재의 사업부문으로 주요사업을 전환했다고 보시면 될 듯 합니다.

따라서 AI기반의 현재사업이 주요사업으로 자리잡은지는 2년정도 밖에 되지 않아서 이번 상장도 과거의 성과와 실적을 바탕으로 이루어진 것이 아닌 미래 성장가능성을 높게 평가한 기술특례제도를 통해 이루어졌음을 참고하시면 되겠습니다.

 

동사는 인공지능 기반 뇌경색 분석 솔루션인(JBS-01K)를 대상으로 국내 유일의 인공지능 기반 3등급 의료기기 허가를 획득했으며 인공지능 기반 전립선암 영역 분석 알고리즘 검증(JPC-01K), 인공지능 기반 뇌동맥류 진단 알고리즘 검증(JBA-01K), 인공지능 기반 뇌출혈 진단 알고리즘 검증(JBS-04K)을 위한 총 3건의 임상시험 계획 승인을 획득했습니다.

해외시장에서도 미국 식품의약국(FDA), 유럽통합규격인증(CE) 의료기기 인증 획득 등 해외 인허가를 바탕으로 적극적인 글로벌 시장 진출을 추진하고 있으며 인공지능 기반 뇌경색 분석 솔루션(JBS-01K)과 인공지능 기반 전립선암 분석 솔루션(JPC-01K)등 총 7건의 유럽 CE 인증을 획득하기도 했습니다.

현재에는 미국 FDA 510(k) 승인을 위해 인공지능 기반 뇌경색 분석 솔루션(JBS-01K) 및 인공지능 기반 전립선암 분석 솔루션(JPC-01K) 미국 현지 임상시험을 진행 중인 것으로 파악됩니다.



한편 동사의 최대주주이자 설립자인 김원태 대표이사는 KAIST 원자핵 석사와 미국 DREXEL University 기계공학 박사학위를 취득하고 원자력 및 의학 분야의 연구원으로 재직하다가 2014년에 동사를 설립하였는데요, 앞서 언급했듯이, 설립 초기에는 김원태 대표이사가 보유하고 있던 이미지프로세싱 및 빅데이터 기술을 기반으로 디스플레이 검사장비를 개발하였으나, 해당 사업의 수익성 저하로 사업을 중단하였으며, 2015년부터 꾸준하게 개발하고 있던 인공지능 분야로 사업을 전환하여 현재 동사의 경영총괄을 담당하고 있습니다.

현재 공동대표인 김동민 대표이사는 입사 전 동경대에서 인공지능 및 뇌과학 분야를 연구하던 공학박사로, 동사의 사업 전환 및 확장을 위해 2016년에 제이엘케이인스펙션에 연구소장으로 영입 되었는데요, 김동민 대표는 현재 회사의 주력 제품인 뇌졸중, 전립선암 진단 솔루션을 개발하는데 큰 일조를 하였으며, 다양한 의료진 및 기관과의 소통을 통해 데이터를 확보하고 의료영역 파이프라인을 확충하였습니다.

 

기술특례제도를 통한 상장이기 때문에 현재의 회계적 재무실적이 크게 중요치는 않으나 동사는 이러한 상황속에서 작년 매출 36천만원, 영업손실 46억원의 적자상태를 나타내고 있습니다.



동사는 공모가 산정을 위해 아래와 같이 유사기업을 선정했구요 이 3개 유사기업의 올 상반기 이익을 연 환산한 이익을 기준으로 평균 PER을 구해 동사의 2022년 예상추정 순이익을 올해 순이익으로 할인한 이익에 적용했습니다.





이렇게 평가한 주당가치 15,486원에 6.26%~28.88%의 할인율을 적용하여 희망공모가액 밴드를 11,000~14,500원으로 산정하여 제시하였네요.

 

주간사가 이렇게 산정 제시한 공모가 밴드에 대한 제 주관적인 견해를 말씀드린다면 인공지능을 활용한 원격진단 시장의 성장성, FDACE의 인증과 같은 선진의료시장에서의 동사의 기술력 및 제품기기에 대한 긍정적 평가 등 미래 성장가능성을 밝게 볼 수 있는 긍정적 요인도 존재하나, 아직까지 의미있는 국내외 판매 혹은 수주가 이루어지지 않고 있다는 점에서 미래 실적에 대한 불확실성이 상당하다는 점과 상장 후 물량 부담에 있어서도 기술신용보증기금의 동사의 취득단가는 주당 2000원이며 여타 벤처금융의 취득단가는 2000~4500원에 525만주(공모 후 주식수 대비 35% 물량), 1900원에 183만주(12%)가 분포돼 있는 등 매물 출회가능 물량의 취득단가가 공모가 대비 무척 낮고 상장 후 1개월부터는 20.9%의 물량이 추가돼 유통가능물량이 68.47%에 달하게 된다는 점을 고려할 때, 동사의 적정주가를 희망공모가 밴드의 하단인 11,000원으로 제시합니다.



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