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동사는 애플트리김약사네, 악마다이어트 등의 브랜드를 보유한 건강기능식품 업체입니다. 

2004년 쇼핑몰 오픈하였고, 2013년 악마다이어트 홈쇼핑 런칭 이후 다양한 제품을 홈쇼핑, 편의점, 면세점에 입점 하였고, 2018년 홍콩 왓슨, 2019년 러시아 드럭 스토어에 입점 하였습니다.


사업을 살펴보면 

[출처 : 팜스빌 IPO IR BOOK]

매출 비중은 다이어트제품 51%, 관절건강제품 13%, 피부건강 9%, 눈건강제품 8%, 영양제품 7%, 면역/항산화 5%, 기타 5%, 상품 2%으로 구성되어 있습니다. 


[출처 : 팜스빌 IPO IR BOOK]

동사는 다양한 유통플랫폼 구축을 통해 안정적인 매출 확대 및 해외 플랫폼 진출과 현재화된 제품 개발을 진행하고 있습니다. 

현재 유통 채널별 매출 비중은 홈쇼핑 58%, 온라인몰 9%, 오프라인 27% 등으로 구성되어 있습니다.


투자포인트로는 전방시장의 성장 및 해외 진출 확대 입니다. 

[출처 : 팜스빌 IPO IR BOOK]

글로벌 건기식 시장은 2020년까지 연평균 6.4%(국내 10.8%) 성장이 예상됩니다. 

이는 사회적으로 노령화가 급속도로 진행되었고, 기대수명 보다는 건강수명 중심 사회로 변화하면서 가장 큰 과제인 만성질환의 예방과 관리가 중요해졌기 때문입니다.

또한 단순 종합형에서 현재는 개인선택형으로 발전하면서 시장 규모는 성장하였고, 향후 분석 맞춤형 시장이 도래하면 현재보다 더 높은 성장이 기대됩니다.


[출처 : 팜스빌 IPO IR BOOK]

동사는 해외 플랫폼으로도 진출을 확대 하고 있습니다. 현재 중국 티몰 및 홍콩 왓슨스 오프라인 매장에 입점 하였고, 러시아 최대 드럭 스토어인 ‘빠드로쉬카’ 매장에 입점이 확정 되었습니다. 

악마다이어트 미국 FDA 인증을 획득하였고, LA 홈쇼핑에 진출하였습니다. 베트남 및 인도네시아 등에 홈쇼핑 진출과 수출도 계획 중이며, 국내뿐만 아니라 해외 매출을 통한 성장도 기대됩니다.


[출처 : 팜스빌 IPO IR BOOK]

공모희망가액은 11,000~14,000원, 예상 시가총액은 872~1,110억원. (신주)공모금액은 173~221억원 입니다. 공모자금은 R&D센터, 자체 물류센터, 생산설비 구축 등 마곡허브센터 건립을 위한 시설투자에 사용할 예정입니다.

비교기업으로는 뉴트리, 노바렉스, 에이치엘사이언스, 비피도 입니다. 비교기업의 평균 PER 27.35배입니다.  동사의 최근 4개 분기 주당평가금액에 비교기업의 평균 PER을 19.9%~37.1% 할인하여 공모가를 산정하였습니다. 


공모 후 주주현황을 보면 최대주주 등 66.7%, 특수관계인 2.6%, 벤처금융 2.1%, 상장주선인의무 인수분 0.7%, 기존주주 5.0%, 공모주주 22.8%


보호예수현황은 최대주주 1년 6개월(특수관계인 1년), 벤처금융 6개월, 주관사 의무인수분 3개월입니다. 

상장 후 유통물량은 27.8% 수준으로 유통물량에 대한 부담은 낮은 편입니다. 


동사의 공모가 상단의 경우도 비교기업 대비 어느정도 할인이 되어 있다는 점은 합리적인 공모가격이라고 생각됩니다. 

또한 동사가 신규사업으로 하는 마이크로바이옴 및 천연물 유래 소재 기반의 제품의 성과가 가시화 된다면 공모가 대비 높은 수준에서 주가가 형성될 것으로 기대됩니다. 

다만, 최근 대형 제약사의 건기식 진출이 지속되고 있다는 점은 동사에게는 부정적으로 작용 할 수 있을 것으로 예상되어 지속적인 트렌드 체크가 필요할 것으로 생각 됩니다.


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