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[출처 :  에스피시스템스 투자설명서]

에스피시스템스의 공모가격이 밴드 상단이 4,900원으로 확정되었습니다. 


[출처 :  에스피시스템스 IPO IR BOOK]

동사는 갠트리로봇을(고중량 물건을 고속으로 이동하게 해줌.) 기반으로 전체적인 자동화 시스템을 구축하는 사업을 영위하고 있습니다. 

독보적인 기술력을 바탕으로 갠트리로봇용 리니어 모듈 및 리니어 가이드 시스템을 개발 하였습니다. 

현재는 자동차 산업에 매출이 편중되어 있지만, 조선업 뿐만 아니라 다양한 산업으로 영역을 확장하고 있습니다. 


동사의 투자 포인트로는 글로벌 로봇 시장의 성장, 핵심부품 내재화, 이차전지 시장 진출입니다.  


[출처 :  에스피시스템스 IPO IR BOOK]

글로벌 제조업용 로봇시장은 2021년까지 매년 16% 이상 성장 할 것으로 예상됩니다. 

스마트 팩토리에 대한 뉴스를 쉽게 접할 수 있고, 글로벌 대기업 뿐 아니라 중소기업도 스마트 팩토리에 투자하고 있는 상황으로 향후 동사의 안정적인 수주 및 매출은 의심할 여지가 없을 것으로 보입니다. 


[출처 :  에스피시스템스 IPO IR BOOK]

리니어 가이드, 가이드 롤러등 핵심 부품을 자체 생산하여 고품질의 갠트리로봇을 생산하고 있습니다.

핵심 부품 내재화에 따라 원가 경쟁력을 확보하여, 향후 중소형 시장으로 영역 확장에 따른 수혜가 예상 됩니다.


[출처 :  에스피시스템스 IPO IR BOOK]

동사의 주력 산업은 수주베이스에 기반하여 매년 분기별 매출의 등락이 있는 회사입니다. 

분기별 안정적인 매출을 시현하기 위해 이자천지형 캡 어셈블리 산업에 진출하였습니다.

현재 양산테스트를 수행 중이며 19년 하반기에는 양산이 확정 될 것으로 예상됩니다. 

이차전지 시장은 향후 폭발적인 성장이 예상되는 산업으로 향후 미래 성장 동력으로 자리 잡을 것으로 기대됩니다. 


[출처 :  에스피시스템스 IPO IR BOOK]

동사의 실적은 안정적으로 성장하는 모습을 확인 할 수 있습니다. 

1분기 실적이 지난해 대비 조금 역성장하였지만, 분기별 매출은 변동성이 있기 때문에 큰 의미를 부여 할 필요는 없을 것으로 보입니다. 


[출처 :  에스피시스템스 투자설명서]

상장당일 유통물량은 23.77%로 매우 적은 수준이며, 오버행 이슈도 제한적으로 보입니다. 


[출처 :  에스피시스템스 투자설명서]

비교기업으로는 맥스로텍과 삼익THK가 선정되었습니다. 

아직까지 이차전지 매출이 발생하고 있지 않기 때문에 두개 기업이 선정된 것으로 보입니다.

공모가격은 비교기업의 평균 PER 15.68배에 동사의 주당평금액을 적용 후 22.5% 할인한 4,900원으로 확정되었습니다. 


동사를 단순 기계업종으로만 접근했다면 동사의 공모가격이 적정가격이라 판단됩니다. 

하지만 2차전지 시장 진출에 따른 외형성장을 감안한다면, 올해 예상 실적 기준 동사의 PER 10배 내외로 매우 저평가 수준으로 보입니다. 

또한 최근에 불거진 국산화 이슈에 따른 이벤트 등을 고려시 동사의 상장 당일 주가는 15~20배 이상의 가격으로 시작 될 것으로 예상됩니다.






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