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오늘 여러분과 함께 의견을 나누고자 하는 IPO종목은 지난주에 증권신고서를 제출한 슈프리마아이디라는 기업입니다.

동사는 20174, 슈프리마에이치큐에서 물적 분할을 통해 설립된 바이오메트릭 아이디 및 시큐리티 통합솔루션 전문 회사로 ABIS 구축에 필요한 생체정보 기반 등록·인증 디바이스 및 솔루션 제공(Biometric Solutions), 여권 판독기 등(eDocument Solutions) 제품군의 개발/생산/판매를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.



                                                                                                                                         자료: 슈프리마아이디 홈페이지


생소한 영어약칭도 나오고 하니 이게 머지 하실수도 있을거 같아서 간략히 설명드리면요

eID는 전자화된 국민 또는 기관의 신분으로서 네트워크나 인터넷 상에서 신분을 증명하는데 사용되는 일체의 디지털 정보로, 전자주민증이나 전자여권 같은 신분증 내부 칩에 저장된 개인의 성명, 생년월일과 같은 개인정보와 바이오 정보 및 디지털 서명 등을 의미합니다.

이렇게 전자화된 정보를 저장하고 있는 신분증을 eID 카드라 하고, 관련 산업계에서는 전자화된 신원 정보와 카드를 총칭하여 eID라고 하는데요, 이러한 eID 등 생체정보를 구축하는 대용량 국가 DBABIS(Automated Biometrics Identification System, 자동 생체정보 인식 시스템)라고 합니다.

결국 이해하기 쉽게 정리하자면 동사는 지문등록기기와 지문인증기기를 전문으로 개발,생산,판매하는 회사다 일케 이해하시면 되겠습니다. 이해되셧죠?^^

 

동사의 주요 제품인 RS-G10은 등록 디바이스로 전자주민증, 유권자등록, 출입국 관리 등 ABIS 구축 관련 정부사업 발주로 수요가 발생하는데요, ABIS 시장이 성장하면 그와 연관된 디바이스 및 솔루션의 수요도 유사하게 증가합니다. , ABIS 시장이 동사의 전방산업 역할을 한다고 보시면 되겠습니다.

 

전세계 ABIS 구축 국가는 현재 104개 국가로 2021년까지 최소 130개 국가에서 구축될 것으로 추정되고 있습니다. 추정되는 eID 카드 발급 수량은 아래 그래프에서 알 수 있듯이 2016년부터 2018년까지 꾸준히 성장하고 있으며, 2021년까지 전세계적으로 보급이 확대될 것으로 기대하고 있습니다.


지역별로는 살펴보면 아프리카, 중동지역은 바이오 인증 기반 신원 확인을 통해 공정하고 신뢰성 있는 선거를 위한 수요가 발생하고 있으며, EU를 비롯한 선진국에 있어서는 eIDAS 프로젝트와 같은 바이오 인식 기술 도입에 대한 적극적인 움직임이 시작되고 있어 향후 전자신분증 이외 공항 및 출입국 시장 중심으로 큰 수요가 발생할 것으로 예상됩니다.

 

한편, ABIS 중 주요 생체인증수단인 지문인식 관련 AFIS(Automated Fingerprint Identification System) 시장은 글로벌 기준 2018년 약 38억달러 규모에서 2025년 약 124억달러 규모로 연평균 18.40%씩 성장할 것으로 추정됩니다.




또한 이렇게 구축된 ABIS를 바탕으로 금융·통신 등 각종 분야에서 각 개인의 생체정보를 본인 인증수단으로 사용하는 등 인증시장에서 민간영역 활용 범위가 빠르게 증가하고 있음에 따라, 글로벌 Biometrics 인증시장 규모는 2018년 기준 약 188.1억달러로 추정되며, 2023년까지 연평균 22.54%씩 성장하여 519.8억달러에 달할 것으로 예상되고 있네요.




이러한 관련 시장전반의 성장에 힘입어 동사는 지난해 매출 181억원, 영업이익 52억을 기록하여 전년대비 각각 47%, 285%라는 큰 폭의 실적 성장세를 시현하였습니다.

더욱 주목해야 할 점은 작년 이후 큰 폭으로 향상된 이익률인데요, 동사의 비용구조는 매출원가에 포함되는 운반비와 로열티수수료 등을 제외하고는 대부분 고정비 성격의 비용이기 때문에 고정비를 넘어서는 이상의 매출은 매출이 이익에 기여하는 수준이 크게 증가하는 영업레버리지 효과가 큰 구조를 가지고 있습니다. 따라서 향후에도 매출이 지속 성장할 경우 매출액 증가율 보다 영업이익 증가율이 더 커지는 수익성 개선 효과가 기대되네요.




주간사는 공모가 산정을 위한 유사기업으로 아래의 국내기업 4개사를 선정하여 이 9개 유사기업의 최근 4분기 누계이익을 기준으로 평균 PER을 구해 동사에 적용했네요




이러한 과정을 통해 주당가치를 33,213원으로 평가했구요 여기에 18.7%~ 30.8% 할인율을 적용하여 주간사는 희망공모가액 밴드를 23,000~ 27,000원으로 제시하였습니다.

 

여기에 대한 저의 견해를 말씀드리면 전세계 ABIS 구축 전망 등 관련 시장 성장세가 긍정적 추이를 이어갈 것으로 전망되는데다 앞서 기술하였듯이 동사의 경우 효율적인 인력관리 등으로 인해 타사대비 영업레버리지 효과가 큰 관계로 현재 뿐 아니라 향후에도 경쟁사 대비 수익성 측면에서 지속적인 우위를 보일 것으로 예상되는 점 등을 고려하면 동사가 유사기업대비 할인을 받아야 할 이유가 없다고 판단됩니다. 따라서 동사의 적정주가를 유사기업의 평균 기업가치 대비 할인없는 가격인 33,000원으로 제시합니다.

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