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오늘 여러분께 소개해드릴 기업은 아주 재미난 회사입니다. 이런(?) 회사가 상장을 하는 시대가 됐군여..쓰고보니 뉘앙스가 이상한데 절대 이 회사를 폄훼하는 의미가 아니구요...그만큼 시대가 변했다 이런 의미입니다.

사오년 전에 우리 애들이 캐리언니 하면서 유튜브를 엄청 봐댈 때 누가 저런거 만들어 올려서 애들을 핸폰만 보게 하나 하며 혀를 끌끌 찼던 저의 무지함을 다시 한번 반성하게 되네요...정말이지 그때만해도 아이들 장난감  동영상으로  큰 회사가 되고 상장까지 할 거라고는 꿈에도 생각을 못했습니다.

 

여튼 서설이 넘 길었는데요 오늘 여러분과 함께 의견을 나눠볼 종목은 바로 플리토에 이어 사업모델 특례상장 2호 업체인 캐리소프트입니다

 

제가 앞에 서설로 힌트를 드렸으니 아마 어린 자녀가 있거나 어린 조카들이 있으신 분들은 눈치 채셨을 건데요..생각하시는게 맞습니다.

 

캐리소프트는 201410월 유튜브 '캐리와 장난감친구들' 채널로 시작한 키즈 콘텐츠 MCN(다중 채널 네트워크) 기업으로 현재 유튜브 구독자를 200만명가량을 보유하고 있고 누적 조회수 20억회 이상을 기록하고 있네요.

 

동사는 이러한 키즈 콘텐츠 IP를 활용하여 동영상 서비스, 커머스, 머천다이징, 라이선싱, 문화공간(키즈카페), 공연, 교육, 출판 등 다양한 사업을 영위하고 있으며 이러한 사업모델을 중국시장으로 확대하고 있으며, 향후 베트남, 태국, 인도네시아 등 동남아시장으로 꾸준히 확장할 계획을 가지고 있습니다.




국내 키즈산업 시장 규모는 20028조원에서 201740조원으로 가파르게 증가하고 있으며, 지난 10년간 두 배 이상 규모로 성장하였습니다. 특히, 뉴미디어를 중심으로 한 캐릭터, 애니메이션 사업이 두각을 나타내고 있습니다




또한 출생아 수는 줄어들었지만 유아 일인당 객단가는 매우 빠르게 증가하고 있으며,맞벌이 가구의 증가로 부부합산소득은 증가했지만 육아에 투입되는 시간과 노력은 이전보다 줄어들고 있습니다. 자연스럽게 부모의 정성을 대체할 수 있는 양질의 제품과 서비스에는 지출을 아끼지 않고 있으며, 이러한 분위기를 반영하여 온라인 커머스를 중심으로 유아, 아동용품 판매가 가파르게 증가하고 있으며, 이러한 추세는 지속될 것으로 전망됩니다.



이러한 키즈산업의 성장추세는 국내 뿐 아니라 최근 동사가 진출한 중국시장에서도 비슷한 양상을 보이고 있는데요 중국 시장도 출생아 수 감소에도 불구하고, 키즈 산업은 전혀 위축되지 않고 오히려 팽창하고 있는 것으로 확인됩니다. 1980년대에 태어난 '바링허우'가 구매력을 갖춘 부모세대로 등장하면서 중국의 키즈 산업은 출생률의 감소세 전환에도 불구하고 시장규모가 20152조 위안(337조원) 수준에서 20183조 위안(505조원) 수준으로 가파르게 성장하였습니다.




또한 아직 매출비중은 낮지만 캐릭터의 인지도가 국내외적으로 지속 높아지고 있음에 따라 IP활용에 따른 캐릭터 사업부문의 실적성장세도 기대가 되는데요 따라서 캐릭터 산업도 동사의 전방산업으로 주요하게 살펴보아야 할 시장인데요, 한국콘텐츠진흥원이 20191월에 발표한 보고서에 따르면, 2018년 대한민국 콘텐츠 산업 결산에서 국내 캐릭터 산업의 총 매출은 12.7조원을 기록했으며, 이는 전년 대비 9.4% 성장한 것으로, 캐릭터 산업의 5(2014~2018)간 연평균 성장률은 8.7%에 이르는 것으로 추정되었습니다. 동 성장률을 반영할 경우 2019년에는 13.7조원까지 성장할 것으로 예상이되네요.


한편 중국 캐릭터 산업의 경우 LIMA, EPM, PwC가 발표한 자료에 따르면, 2018년 중국의 캐릭터 산업의 총 매출은 619억위안(10.4조원)을 기록하였습니다. 최근 캐릭터, 라이선스 산업에 대한 관심이 높아짐에 따라 중국은 판매보다 라이선스 계약방식으로 전환하고 경쟁을 유도하는 움직임이 생기고 있습니다. 앞으로 캐릭터, 라이선스에 대한 수요의 증가 때문에 중국의 시장 규모는 기존의 예상보다 빠르게 증가할 것으로 전망됩니다. 이에 따라 2016~2018년의 7.2% 성장률을 대입하면, 2019668억위안 (11.2조원)의 시장을 형성할 것으로 전망합니다




이러한 전방산업의 긍정적 여건에도 불구하고 작년 실적의 경우 영업손실을 기록 했는데 이는 사업다각화에 따라 필요 인력 충원, 경상/비경상 비용에 투자를 집행한 것에 기인하는 것으로, 2019년에는 1분기 흑자전환을 시현하였습니다.




주간사는 공모가 산정을 위해 아래와 같이 유사기업을 선정했구요 이 9개 유사기업의 최근 4분기 누계이익과 전년 이익을 기준으로 평균 PER을 구해 동사에 적용했습니다




이러한 과정을 통해 주당가치를 22,543원으로 평가했구요 여기에 28.58%~ 42.78% 할인율을 적용하여 주간사는 희망공모가액 밴드를 12,900~ 16,100원으로 제시하였습니다.

 

여기에 대한 저의 견해를 말씀드리면 사업모델 특례1호 기업인 플리토가 최근 신규공모주 시장의 불안한 흐름속에서도 긍정적 시장평가를 받고 있다는 점, 여기에 높은 인지도에 따른 시장관심 증대 가능성, 해외시장 진출에 따른 성장가능성 등 주가상승 모멘텀이 일정부분 존재하는 것이 사실이나 1대 캐리언니가 지니언니로 따로 독립하여 유튜브 채널을 운영하는 것에서도 알 수 있듯 1)동사 사업모델의 진입장벽이 낮고 2)IP 활용에 따른 사업다각화도 아직 안정화 됐다고 판단할 수 없음에 따라 동사의 주가 또한 향후 사업다각화에 따른 실적 안정 정도, 해외시장 개척의 성과 등이 가시화 될 때 까지는 보수적 관점에서 접근하는 것이 합리적일 것으로 판단됩니다. 이러한 점을 고려하여 동사의 적정주가를 공모가 밴드의 하단인 12,900원으로 제시합니다.

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