• Name / 이름

  • Profile Image / 프로필 이미지

  • ID / 아이디

    아이디 중복 확인
  • Password / 비밀번호

  • Confirm password / 비밀번호 확인

  • Phone / 휴대폰 번호

    본인인증
  • Certification No. / 인증번호

  • Email / 이메일

  • Date of Birth / 생년월일(YYYY-MM-DD)

  • Gender / 성별

  • Recommender / 추천인 ID

  • Agree Recv. Email / 이메일 수신 동의

  • Agree Recv. Sms / SMS 수신 동의

개인정보취급방침 이용약관 JOIN
  • Name / 이름

  • Email / 이메일주소

아이디 찾기

본인인증을 통한 로그인 후 비밀번호 변경이 가능합니다.
  • ID / 아이디

  • Name / 이름

  • Phone / 가입시 연락처

    본인인증
비밀번호 찾기
notifications_active

예측하기

  • 기업을 선택하세요!   ▲
  • {{chosenComNm}}
  • 올리패스
  • 나노브릭
  • 마니커에프앤지
  • 라닉스
  • 캐리소프트
  • 네오크레마
  • 한독크린텍
희망 공모가 {{ formatMoney(stHopePoMoney) }} ~ {{ formatMoney(edHopePoMoney) }}
확정 공모가 {{ formatMoney(fixpubmoney) }}
상장 당일 종가 {{ formatMoney(edStockprice) }}
BEST칼럼 적정주가 {{ bestColumnPrice() }}
오른다 내린다 확정공모가 예측하기

{{formatRate( upRate )}} %{{formatMoney( upCnt )}} 명 {{formatRate( sameRate )}} %{{formatMoney( sameCnt )}} 명 {{formatRate( downRate )}} %{{formatMoney( downCnt )}} 명

現 사용자 예측치 평균 {{ formatMoney( fcAvg ) }} 원

윌링스 (313760) 기업 분석 칼럼 목록

칼럼목록

기업 분석 칼럼

기업분석 바로가기

자세한 내용은 로그인 후
열람 하실 수 있습니다.
회원가입 로그인

오전에 아이스크림에듀 IR을 다녀와서 오후에 참가 후기를 간략해 정리해 올리고 보니 시간이 남더군요...그래서 최근에 증권신고서를 제출한 윌링스란 기업에 대해 의견을 나눠볼까 하고 자료를 정리해보았습니다.

 

오늘 소개해드릴 윌링스란 기업은 한때 울 주식시장에서도 핫햇던 태양광 관련업체인데요 주로 대용량 태양광 인버터를 생산하는 업체로 20038월에 설립된 회사입니다.

혹시 태양광 인터버가 뭔가하실 분도 있으실거 같아서 이해하기 쉽게 간략히 설명드리면 어렸을 때 직류, 교류 이런거 배우셨죠? 기억나실 건데...여튼 우리가 실생활에서 사용하는 전류는 거의 대부분 안정성이 우월한 교류인데요 태양광을 집전판에서 모으면 직류형태로 전기가 저장됩니다. 따라서 이렇게 직류형태로 저장된 발전 전력을 교류로 변환시켜야 우리가 생활에서 실제 사용이 가능한데요 이렇게 태양광 발전 전력을 직류에서 교류로 변환시켜주는 설비가 태양광 인버터입니다. 쉽게 이해되셨을 거라 믿구요...




따라서 동사의 주력 제품인 태양광인버터는 당연히 태양광발전시스템의 핵심부품 중 하나로서동사의 성장성은 태양광발전 시장의 성장성과 직접적으로 연관되어 있다 하겠습니다.

 

세계 태양광 시장은 중국의 폭발적 성장으로 2017년 약 98GW가 설치되었고, 세계 누적용량은 400GW를 초과하였는데요, 태양광설비의 가격이 낮아져 가격경쟁력이 향상되고, 기술 개발로 인해 성능이 향상됨에 따라 과거 선진국에 집중된 태양광 수요가 개도국 시장을 중심으로 빠르게 성장하고 있습니다.




국가별로 살펴보면 2017년을 기준으로 중국(53.1GW), 미국(10.6GW), 인도(9.1GW), 일본(7GW) 등이 태양광 신규 설치용량의 대부분을 차지하였네요.

 

특히, 중국은 141천만명의 인구를 가진 1차에너지 소비 세계 1위 국가로 에너지 수입의존도 20%를 기록하고 있습니다. 설비용량 기준으로 태양광뿐만 아니라 수력, 풍력 분야에서 모두 세계 1위를 차지하고 있기도 합니다. 중국은 2006년 재생에너지법 시행을 계기로 재생에너지 보급이 본격화되었는데요 2007년 재생에너지 중장기 개발 계획을 발표하였으며, 에너지발전 13.5계획(135개년 계획 2016~2020)을 통해 비화석에너지 소비 비중을 2020년까지 15%, 2030년까지 20%로 확대하고 태양광설비 용량 205GW 달성을 목표로 세웠습니다.

 

한편 중국의 태양광 시장은 정부의 보조금 지원정책으로 빠른 성장세를 보여 왔으나, 과열된 태양광 발전 투자를 식히기 위해 2018FIT 보조금 인하를 공표하였습니다. 이에 따라 보조금을 원래만큼 받을 수 있는 2017년에 신규 설치가 큰 폭으로 증가하였으며, 누적 태양광 설비용량은 총 131GW로 세계 1위를 유지하고 있습니다.

앞서 언급하였듯이 중국은 20185태양광발전 관련 통지 개편으로 과도한 태양광 보급 속도를 조절하고 질적 성장을 이루기 위해 보조금을 축소하고, 인허가를 제한하는 등의 조치를 취했으나, 이후 11월 발표에 따르면 2022년까지 태양광 보조금을 유지하기로 하였으며 2020년 누적 설비용량 목표를 250~270GW까지 상향할 계획임을 밝힌 바 있어 향후에도 지속적인 성장을 이어나갈 것으로 기대되고 있습니다.

 

국내로 국한하여 보아서도 정부는 지자체, 관련기관 등 민관합동 의견을 수렴하여 201712월에 "재생에너지 3020 이행계획"을 발표하였는데 이에 따르면 2030년까지 재생에너지 발전량 비중을 20%까지 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다.

동 이행계획안에 따르면 2030년까지 재생에너지 누적 설비용량을 63.8GW까지 보급할 계획이며, 신규 설비용량의 약 63%를 태양광 에너지로 보급할 계획입니다. 따라서, 동사가 속한 태양광 산업은 지속적인 성장이 예상되며, 동사의 수익에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됩니다

 

이러한 국내외 전방산업의 우호적인 여건에 힘입어 동사는 18년에 매출 543억원, 영업이익 51억원을 기록하여 전년대비 각가 43%, 58%의 실적성장세를 시현하였으며 영업이익률 측면에서도 9.5%를 기록하여 전년인 178.6%에 비해 수익성이 개선되는 모습을 나타내었습니다



주간사는 공모가 산정을 위해 아래와 같이 유사기업을 선정했구요 이 4개 유사기업의 작년 이익을 기준으로 평균 PER을 구해 동사에 적용했습니다.





이를 통해 주당가치를 15,837원으로 평가했구요 18.76% ~ 35.01%의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 10,000~ 12,500원으로 제시하였네요.

 

여기에 대한 제 견해를 말씀드리자면 유사기업으로 선정된 4개사 모두 한해 이익규모가 50억 미만의 기업으로 동사와 비슷한 이익규모의 업체라는 점에서 동사가 유사기업의 평균 멀티플에 비해 특별히 할인을 받아야 할 요소는 없는 것으로 생각되는데요, 다만 SDN30배가 넘는 PER멀티플을 받고 있는 것은 일시적인 상황으로 이해하는 것이 타당하다는 점에서 SDN을 제외한 나머지 3개사의 평균 PER13배정도를 동사에 적용하는 것이 합리적이라 판단됩니다. 따라서 동사의 작년 주당순이익에 PER 13배의 멀티플을 적용한 11,000원을 동사의 적정주가로 제시합니다.(결론적으론 SDN을 넣고 할인율을 적용한거나 큰 차이는 없네요^^)

Comment남기기