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전일 까스텔바쟉 공모가격이 확정되었습니다. 

공모가 희망밴드는 16,000~19,000원 이었지만, 결과는 12,000원. 경쟁률은 32.53:1로 높지 않은 편이며, 의무보유확약 비율은 3.86% 입니다.

개인적으로 확정 가격을 보고 철회할 것으로 예상하였지만, 그대로 진행한다고 합니다. 공모가격 확정 후 공모주식 수도 2,362,500주에서 1,890,000주로 감소 하였습니다. 

회사의 상장의지가 굉장히 높은 거 같습니다!!



회사의 성장 연혁을 간단하게 살펴보면 글로벌 상표권을 취득 후 대규모 투자 유지를 하였고, 빠르게 국내 시장에서 성장 하였습니다.

그리고 글로벌 시장 진출을 위해 해외 유수 기업과 계약을 체결하는 모습을 보이고 있습니다. 

계약은 미니멈 게런티 기반으로 어느정도 매출은 발생 할 것으로 보이며, 아직 절대금액은 낮지만 해외 매출이 빠르게 증가하는 모습을 투자 설명서에서도 확인할 수 있습니다.



사업은 현재까지 골프웨어에 집중되어 있습니다. 다른 골프웨어와의 차이점!? 이라면 프랑스 까스텔바쟉의 상표권을 취득하여 독특한 디자인의 골프웨어를 만드는 기업정도로 볼 수 있을 꺼 같습니다.  

최근 타 골프웨어 브랜드도 디자인이 화려한 점을 볼 때 이 점을 회사의 투자포인트로 잡아야 하는지는 의문입니다. 그리고 개인적으로 골프웨어는 단순하고 깔끔한 걸 선호합니다. 

홈페이지에 보면 골프웨어 이외에 가방과 집에서 사용하는 침구류 등의 사업도 진행하는 것으로 보입니다. 다만 아직까지는 골프웨어 비중이 절대적으로 높은 것으로 보입니다.

향후 카테고리 확장을 성장 동력으로 내세우고 있지만 지켜봐야 할 부분인거 같습니다. 



회사의 실적을 보면 2016년 330억에서 2017년 840억으로 급증하였고, 18년에도 10% 가량 성장한 920억을 실현하였습니다. 영업이익도 매출 증가와 함께 성장하였습니다. 

1분기 실적은 골프의류의 계절성으로 하반기로 갈수록 매출이 증가하는 구조로 1분기 실적 역시 지난해 1분기 대비 성장하는 모습을 보여주고 있습니다. 


지난해 상장한 크리스에프앤씨의 밸류에이션이 낮게 유지되고 있다는 점이 공모가 하단의 가능성을 높이기 했습니다만 확정 공모가를 이해하기 힘든 부분이 있습니다.

그러나 회사의 주주구성과 관련된 기사를 통해보면 왜 이런 결과가 나왔는지 의문이 조금 풀립니다. 



JKL과 신한BNP는 16년 전환상환우선주 450억원을 투자하였고, 보통주 전환하여 약 2만원 정도 수준으로 보입니다. 

우선 JKL의 경우 구주매출을 통해 일부 지분을 매각 할 계획인데, 공모가 상단이어도 손실이 발생하고 하단으로 갈수록 손실 금액은 커지는 상황입니다. 

하지만 이런 케이스를 저도 본적이 없어서 잘 모르지만, 손실보전 계약이 있다고 합니다.

이렇게 되면 신주 공모금액으로 재무적 투자자들의 손실을 막아주는 용도로 사용되는게 아닐까 라는 생각마저 듭니다. 



나머지 물량은 보호예수도 걸려있지 않습니다. 정확한 계약 구조가 오픈되지 않아 알 수 없지만, 19.65% 재무적 투자자의 물량 역시 악성 매물로 작용 할 수 있다는 점도 유의 깊게 보셔야 할 부분입니다. 


다만, 심하게 낮게 확정된 공모가격으로 없었던 관심이 생겨 버렸습니다...

 

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