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동사는 2003년 설립된 국내 유일 자기장을 통한 치료기기 전문업체 입니다. 카페24, 제테마에 이어 테슬라 3호 상장업체입니다.(코넥스 이전상장) 

정신과, 신경과, 재활의학과 등의 분야에서필요로 하는 비침습적 방법에 의한 뇌질환 치료기기, 신경질환 치료기기, 각종 만성 통증을 치료하는 체외충격파 치료기기 등을 개발 및 제조하고 있습니다.


[출처 : 리메드 증권신고서]

주요 사업부문은 우울증, 치매 등의 난치성 뇌질환을 치료하는 경두개자기자극(TMS: Transcranial Magnetic Stimulation) 치료기기, 인체의 급만성 통증을 치료하는 신경자기장자극(NMS: Neuro Magnetic Stimulation) 치료기기, 체외충격파(ESWT: Extracoporeal Shock Wave Therapy ) 치료기기 등 3가지 영역이 있습니다.


TMS는 강력한 자기장을 발생시켜서 마취없이 비침습적으로 국소대뇌 피질을 자극하여 뇌의 활동을 활성화 또는 안정화 하는 치료 방법으로 기존의 약물 치료 및 수술을 대체할 것으로 기대하고 있습니다. 

최근 우울증, 강박증, 치매, 알콜증독 등 적응증을 확대하고 있습니다. 

우울증과 정신병의 경우 전세계 시장 규모가 약 200억$ 수준이며, 동사의 시장은 약 40억$ 시장입니다. 기존 우울중 환자의 약 45%가 약물치료에 반응을 하지 않아 약물치료와 TMS를 병행하고 있습니다.  

신제품으로 정신병과 우울증 환자들이 주기적으로 병원을 방문하기 쉽지 않다는 점을 착안하여 재택용 TMS를 개발하였습니다. 현재 국내는 규제로 인해 출시하지 못하고 있지만, 일본에서 출시하였고, 해외시장을 타겟으로 준비중에 있습니다. 

또한 TMS를 통해 치매 치료에 대한 연구를 국내 분당 차병원과 연구를 진행하고 있습니다. 


NMS는 근골격계에 자기장으로 피부, 뼈, 근육, 지방 등의 조직을 비침습적으로 자극하여 치료하는 비침습적 시술 입니다. 이를 통해 통증 치료 및 혈류 개선 등의 효과를 유도할 수 있습니다. 

현재 독일 짐머사에 ODM으로 제품을 공급중에 있습니다.(50만$ 투자 받음. 2019.06.18)

개인적으로 NMS를 통한 비만치료 장비에 대한 기대가 있습니다. 비만쪽은 유행을 타는 분야고 초음파 > 레이저 > 자기장으로 새로운 트렌드가 형성된다면 기대 이상의 성과도 예상이 됩니다. 

현재 체코의 BTL사는 동사의 카피 제품으로 시장에 진입하였고, 동사도 짐머사를 통해 제품을 진행하고 있기 때문에 향후 지속적으로 관찰해야 되는 부분일 것으로 보입니다. 


ESWT는 통증의 치료를 목적으로 인체 외부에서 충격파 파동을 발생시켜 이를 인체의 환부에 반복 조사하는 비침습적인 치료방법입니다. 


투자포인트로는 (품목허가 승인)미국 수출을 통한 매출 확대입니다. 

동사는 전략적 투자자인 짐머사와 코어근력 강화용 NMS장비를 공동개발 하였고, 짐머를 통해 미국 FDA 품목허가 승인을 획득하여 미국 시장에도 수출을 시작한다는 계획을 가지고 있습니다. 

현재 매출의 절반이상이 수출에서 발생하지만 향후 미국 시장 진출을 통해 수출비중 및 매출 확대가 더욱 가파르게 증가 할 것으로 기대 합니다. 

또한 준비중인 TMS의 FDA 승인이 된다면 추가적인 성장 동력이 것으로 예상됩니다. 


동사의 실적으로 보면 2017년 62.4억/3.2억/0.4, 2018년 80억/-8.3억/-73.8억, 3Q19 111.6억/21.1억/25.9억을 기록하였습니다.

지난해 8월 근력강화용 에스테틱 모듈(NMS) 1000여 대를 짐머를 통해 미국시장에 공급하는 계약을 맺어 52억원 규모의 계약금을 수취하였고, 이 계약금이 이번 3분기 매출액으로 반영돼 최대 실적을 기록하였습니다. 

3분기에 발생한 매출이 지속 가능한 매출인지는 확인해 봐야 할 것으로 보입니다. 


[출처 : 리메드 증권신고서]

상장 당일 유통가능물량은 60.33%로 부담스러운 수준입니다.

코넥스에서 코스닥으로 이전상장하는 업체로 이미 시장에 상당수의 물량이 풀려있습니다. 

 


동사는 앞서 언급했던 카페24, 제테마와 같은 방식인 테슬라 상장방식을 취하고 있습니다. 

제테마의 경우 너무 높은 공모가 산정으로 투자가 적합하지 않은 기업이라고 언급하였는데, 공모밴드에서 절반 수준으로 공모가가 산정되였고, 조금 특이한 주가 흐름을 보여주고 있습니다. 아무래도 테슬라 방식이라는 특이점이 작용한 것으로 보여 집니다. 

동사의 공모밴드 역시 현재 실적으로는 공모밴드가 매우 높다고 판단됩니다. 

다만, 정부에서도 치매 관련하여 정부가 책임을 져야 한다라는 발언이 있었고 신약 출시가 지연되고 있다는 점에서  이벤트 관점에서는 긍정적으로 작용 할 것으로 예상되며,  개인적으로 비만에 적용이 가능한 NMS 제품이 대기중에 있기 때문에 현재의 공모밴드가 상대적으로 무의미 하지 않다는 생각이 듭니다. 

높은 유통물량등을 고려하려  하단 수준 정도의 공모가가 예상되며,  개인적으로 기대하고 있는 비만 관련 의료기기의 출시 및 트렌드 변화에 따라 매출의 퀀텀점프가 예상되기 때문에 중장기 관점에서 관찰한만 기업으로 판단됩니다. 



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