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동사는 풍력 발전기의 핵심 부품인 베어링을 생산하는 베어링 전문 기업입니다. (매출 비중 92.3% 풍력 베어링)

2007년 삼현엔지니어링으로 설립되어 2018년 씨에스윈드에 인수 후 사명을 씨에스베어링으로 변경하였습니다. 

2011년 GE 1.5MW급, 2013년 GE 2MW급, 2017년 GE 3MW, 2018년 두산중공업 3MW(육상), 5.5MW(해상), 2019년 지멘스 2MW 등 글로벌 시장 주요 풍력터빈 고객사 납품을 통해 풍력 베어링 전문 기업으로 성장하였습니다.


[출처 : 씨에스베어링 IPO IR BOOK]

풍력 발전기의 핵심 부품인 베어링은 제품의 견고성, 정밀성, 신뢰성을 요구합니다. 

생산 소요 기간도 6~18개월이 소요되는 부품으로 높은 진입장벽이 형성되어 있습니다.

동사는 글로벌 메이저 업체 납품을 통해 제품에 대한 레퍼런스를 구축하였습니다. 


[출처 : 씨에스베어링 IPO IR BOOK]

원전사고로 인한 글로벌 탈원전 기조 확산과 CO2 감축 추세로 풍력 및 태양광 발전 시장의 성장은 의심할 여지가 없습니다. 

또한 발전단가의 지속적인 하락으로 Grid Parity에 근접함에 따라 속도는 더욱 빠르게 진행 될 것으로 기대됩니다. 

2015년 기준 글로벌 신재생에너지 비중은 약 24%(풍력 3.5%) 수준이지만 2050년에는 85%(픙력 36%)로 증가 할 것으로 예상되고 있습니다. 

특히, 해상풍력 중심으로 글로벌 풍력 시장의 성장이 예상됩니다.

또한 노후화 풍력 발전기 교체로 리파워링 시장도 연평균 29.8% 성장이 예상됩니다. 

(리파워링 : 구형 발전기를 대용량, 고효율의 발전기로 교체.)


투자포인트로는 모회사의 시너지(고객사 다변화) 및 생산능력 확대 입니다. 

[출처 : 씨에스베어링 IPO IR BOOK]

동사는 씨에스윈드 인수 이전에도 GE와의 핵심파트너로 성장하였습니다. 인수 이후 씨에스윈드 해외 네트워크를 활용하여 글로벌 고객사를 확대 하였습니다. 2019년 지멘스 FPQ 승인하였고, 2020년에는 본격적인 납품이 예상되며 베리타스 품질인증 후 납품이 예상되고 있습니다. 


[출처 : 씨에스베어링 IPO IR BOOK]

전방시장 성과 및 고객사 확대에 대응하기 위해 베트남에 증설을 진행 중에 있습니다. 

2020년 1차 양산이 시작되고, 같은해 2차 투자를 진행하여 총 8,000pcs 로 현재 CAPA 2배 수준으로 생산능력을 확대 예정입니다. 


[출처 : 씨에스베어링 IPO IR BOOK]

상장 후 유통가능 물량은 26.9% 부담스럽지 않은 수준입니다. 

다만 상장 후 투자조합 5.3% 및 상장 3개월 후 EastBridge Fund 25.9% 물량은 오버행 이슈로 작용 할 것으로 예상됩니다. 


동사의 공모희망가는 증권사 올해 예상 실적 기준 PER 9~ 10.5배로 비교 그룹 대비 부담 없는 공모 가격이며, 향후 증설을 통한 성장을 감안 한다면 관심있게 볼 기업으로 판단됩니다. 

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