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[출처 : 코리아센터 투자설명서]

코리아센터의 공모가격이 밴드(24,000~27,200원) 미달하는 18,000원으로 확정되었습니다.

동사는 국내 1위 해외 직구 플랫폼인 ‘몰테일’과 국내 1위 유료 쇼핑몰 솔루션 ‘메이크샵’을 운영하고 있습니다. 

지난해 카카오에서 인수 이슈?가 있어 시장에서는 꽤 알려진 기업입니다. 


[출처 : 코리아센터 IPO IR BOOK]

사업을 살펴보면 글로벌 소싱/공급(19년 상반기 기준 매출 비중 59%), 쇼핑몰 구축/운영(17%), 복수 마켓 통합관리(2%), 광고/마케팅(10%), 글로벌 물류/판매 지원(8%), 기타(4%)로 나눠집니다. 

현재까지 몰테일 사업의 비중이 압도적으로 높은 편입니다. 복잡하게 설명하면 여러가지 기능이 있겠지만, 단순하게 해외 직구 배송대행서비스 플랫폼으로 보시면 될 거 같습니다. 

메이크샵 서비스는 카페24와 유사한 쇼핑몰 구축/운영 서비스를 제공하는 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 국내 뿐 아니라 일본 메이크샵의 경우 지분법으로(38%) 수익을 인식하고 있습니다. 

광고/마케팅 부분은 2018년 써머스플랫폼을 1,026억에 인수하였습니다. 에누리라는 가격 비교 플랫폼을 운영하고 있습니다.(다나와 같은 구조로 보시면 될꺼 같습니다.)


[출처 : 코리아센터 IPO IR BOOK]

실적을 보면 매년 매출이 두자릿수 이상 빠르게 성장하고 있으며, 이에 따라 이익률도 2016년 2.5% > 2017년 4.7% > 2018년 5.1%로 증가하는 모습을 볼 수 있습니다. 

동사는 상반기 보다 하반기 실적이 좋기 때문에 올해도 연간 최대 실적을 기대 할 수 있을 것으로 기대 됩니다. (1H18 매출액 766억 / 영업이익 14억,  1H19 매출액 1,220억 / 영업이익 42억)



[출처 : 코리아센터 IPO IR BOOK]

투자포인트로는 크로스보더 전자상거래 시장의 성장과 선점효과로 볼 수 있을 꺼 같습니다. 

이커머스 시장은 국내뿐 아니라 글로벌 시장 역시 매우 빠르게 성장하고 있습니다. 특히 몇년전부터 뉴스에게 쉽게 직구라는 단어를 듣게 됩니다. 

동사의 주력 사업인 해외 직구 배송서비스인 몰테일은 이제 고유명사처럼 사용 할 정도로 친숙한 이름입니다. 

다른 업체보다 빠르게 시장을 선점하여 시장의 성장과 함께 동사의 성장은 당연한 것으로 예상됩니다. 



[출처 : 코리아센터 IPO IR BOOK]

공모금액은 공모가가 밴드 미달하면서 600억대에서 450억으로 줄었으며 상장 후 시가총액도 6,000억내외에서 4,500억원대로 내려왔습니다. 

상장 후 유통물량은 약 12%로 매우 적은 수준입니다. 1개월 보호예수 물량은 약 7%수준이고, 6개월 보호예수 물량은 약 10% 수준입니다. 


최근 동사의 비교업체로 여겨지던 카페24의 주가흐름이 매우 좋지 않다는 점이 공모가 선정에 큰 영향을 미친 것으로 보입니다. 

사실 동사의 주력사업은 몰테일로 카페 24와는(유사 비즈니스 매출 비중은 17%) 조금 다릅니다. 

동사의 주력 사업인 몰테일 비즈니스는 시장의 성장과 함께 성장 할 것이라는 점에서는 의심의 여지가 없습니다.

다만, 현재 실적 수준에서 동사의 시가총액이 납득할만 한 수준인지에 대해서는 고민이 필요 할 것으로 보입니다. 

단순하게, 충분히 대기업에서 진입할 수 있는 비즈니스로 진입장벽이 높지 않다는 점입니다. 

장기적인 관점에서 동사에 투자하게 된다면 현재 공모가 수준의 시가총액은 충분히 납득할 수도 있겠지만, 그 중간에 경쟁사의 진입 등 다양한 리스크도 존재한다는 점은 투자관점에서 고려 해야 할 부분이라고 판단됩니다.

(단기적인 관점에서 유통물량이 매우 적다는 점도 재미있는 접근 포인트가  될 수 도 있어 보입니다 . )

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