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AFW가 상장이후 주가가 괴이할 정도로 급락하여 뉴스를 검색하다 코윈테크라는 업체가 상장을 준비중이어서 보게 되었습니다. 


동사는 1998년 설립된 공정 자동화 설비 업체입니다. 

반도체, 디스플레이, 석유화학, 헬스케어 등 다양한 산업에서 공정 자동화 시스템을 구축하였습니다. 

하지만 실제로 매출과 이익이 급성장하게 된 배경은 2차전지 공정 자동화 시스템을 제작하면서 인거 같습니다. 


[출처 : 투자설명서]

(매출/이익 2016년 252억/20억 > 17년 401억/23억 > 18년 768억/105억 > 19년 1분기 200억/66억)

2016년 매출비중 38% 였던 이차전지 사업이 19년 1분기 기준 90% 수준까지 증가하였습니다. 

최근 몇년간 이차전지 설비 업체들의 매출이 모두 증가하였는데 동사도 전방시장의 성장과 함께 매출성장을 한것으로 보입니다. 



이차전지의 전방산업인 전기차 생산향 확대와 정부의 지원 등의 영향으로 꾸준히 성장하고 있습니다. 

(2018년 137GWh > 2020년 311GWh > 2025년 1,120GWh)

2025년까지 불과 10년사이에 8배 이상의 성장이 예상되고 있습니다. 


[출처 : 투자설명서]

지난해 처음으로 100억을 돌파하였고, 1분기에만 66억을 기록하였습니다. 이미 지난해 벌어든이 수익의 절반이상을 1분기에만 벌여들였습니다. 

이익률은 30% 수준으로 장비 업체중에서도 높은 편으로 보입니다. 



비교기업을 살펴보면 2차전지 장비(검사) 및 자동화 장비업체로 구성되어 있습니다. 

전방 시장이 성장하고 있기 때문인지, 다른 산업의 장비 업체 대비 높은 평가를 받는 것으로 보입니다. 

동사의 공모가 밴드는 지난해 실적과 1분기 연환산 실적을 산술평균하여 비교기업의 적용 PER 21.95배를 15.03 ~ 30.06% 할인하였습니다. 

(공모밴드 28,400~34,500원)


[출처 : 투자설명서]

상장당일 유통 물량은 31.5% 수준으로 평이한 수준으로 보입니다. 1개월 보호예수 물량도 2% 언더로 부담스럽지 않습니다. 


동사의 공모밴드는 15~18배 수준으로 일반 장비 업체 대비는 높은 편이지만, 이차전지라는 산업내에 포진하고 있는 기업 대비는 합리적인 수준으로 보입니다.

최근 이차전지 섹터의 1분기 매출 부진으로 분위기가 좋지 않다는 점은 리스크로 보이지만, 장기적인 관점에서는 성장 가능성이 높은 기업으로 판단되어

할인율을 적용하지 않은 40,000원 수준이 적정 가격으로 판단됩니다. 

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