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오늘 소개드릴 IPO기업은 미디어젠이라는 회사입니다.

동사는 자동차 음성인식 소프트웨어(SW) 기술 회사로 2000년에 설립되었는데요 주로 현대기아차의 자동차에 음성인식 솔루션을 공급하여 왔습니다.

참고로 이번 상장은 차량 다국어 음성인식 소프트웨어 플랫폼 기술을 토대로 기술특례제도를 통해 상장된다는 점 알아두셨으면 합니다.

 

음성인식 기술은 컴퓨터와 같은 자동적 수단을 이용해 인간이 발생시키는 음성신호로부터 언어적 의미를 식별해내는 기술을 의미합니다. 과거에는 특수한 용도에만 제한적으로 사용되어왔던 음성인식 관련 기술들이 최근 들어 자동차 분야의 안정성 및 사용성 개선 이슈 및 휴대용 컴퓨팅 단말의 확산과 맞물려 급속도로 발전하고 있습니다.

 

음성인식은 1980년대부터 기술 개발과 제품화 노력이 진행되었으나, 2010년대에 이르러서야 조망을 받기 시작했습니다. 시장 개화 초기에는 자연어를 정확하게 인식하여 명령을 실행시키는 것에 집중하는 솔루션에 불과했으나 최근 빅데이터와 인공지능 기술이 접목되며 각각의 서비스들을 한데 묶어 주는 플랫폼으로 변모하고 있습니다.

 

특히, 4차 산업혁명의 시대에 음성인식이 주목받는 이유는 입력과 설치의 편리성에 있습니다. 음성인식 인터페이스를 설치하는 것만으로 신체를 기기에 접촉시키지 않고도 기기나 소프트웨어 기능을 실행하는 그 편의성에 소비자는 주목하고 있습니다.

 

아래 표에 따르면, 차량 음성인식 시장은 2024년에 약 544.5백만불(6,000억 원) 규모로 성장할 것으로 전망됩니다. 연간 평균 15.2% 이상의 성장률을 보일 것으로 예측됩니다.




또한 스마트 스피커, 스마트 IoT 등 일반 사용자 시장은 2024년에 약 10,742.1백만불(118천억 원) 규모로 평균 약 26%의 연간 성장률을 보일 것으로 전망됩니다.

 


이처럼 본격적으로 음성인식을 활용한 제품들이 상용화되면서 스마트 헬스, 자율주행차 등 다양한 융합 서비스의 개발과 출시과 이어져 음성인식 시장은 매우 크게 성장할 것을 전망하고 있습니다.

 

음성인식 소프트웨어는 매년 15% 이상의 고성장이 예상되며 특히 구글(Google), 애플(Apple) 등 모바일 관련 음성인식 기술의 확산, 국내의 경우 네이버, 다음 등 검색서비스의 음성인식 기술 탑재 등을 통해 본격적으로 성장할 것으로 예측됩니다.




한편 차량에 직접 장착할 수 있는(Embedded) 음성인식 및 음성합성 기술을 가진 기업은 세계적으로 Nuance가 독보적인데요 전세계 자동차에 들어있는 음성인식(ASR) 및 음성합성(TTS) 엔진의 대부분은 Nuance제품입니다. 다만, 차량 Embedded 엔진에서는 Nuance가 독점적으로 점유하고 있는데 반해, 차량 음성인식 분야에서도 클라우드 음성엔진을 받아들이려고 하는 시도가 나타나고 있습니다.

 

동사는 클라우드 음성인식 엔진을 통합관리할 수 있는 적용성 높은 음성인식 플랫폼 기술을 가지고 있어, 고객사의 개발 사양 변경에 유기적 대응이 가능하며, 신기술 적용에도 매우 유리합니다. 지역별로 차량 음성인식 플랫폼 사업자가 있지만 아주 소규모이고 글로벌 경쟁력을 갖춘 회사는 없는 것으로 파악됩니다.

 

이러한 상황속에서 동사는 전년 매출 130억원, 영업손실 3억을 기록하였는데요, 기술특례상장기업이라는 점에서 지금까지의 회계적 재무 수치는 그리 큰 의미가 없을 수 있겠으나 참고로 그간의 실적에 대해 알아보면 동사는 3개년 연속 당기순손실을 기록하였습니다. 2016년은 영업이익을 기록하였으나, 별도재무제표상 미국법인의 손실을 지분법손실로 인식하며 당기순손실을 기록하였습니다. 당시 미국법인은 신생법인으로 손실을 기록하였으나, 현재 미국법인은 당기순이익을 기록하고 있습니다. 2017년 개발비를 전액 손상 처리하며 대규모 당기순손실을 기록하였고, 2018년 인력충원으로 인한 급여 상승분으로 인해 당기순손실을 기록하였습니다



주간사는 공모가 산정을 위해 아래와 같이 유사기업을 선정했구요 이 3개 유사기업의 올해 상반기 이익을 기준으로 평균 PER을 구해 동사의 2022년 추정이익에 적용했습니다





이렇게 평가한 주당가치 11,793원에 10.12%~20.29%의 할인율을 적용하여 희망공모가액 밴드를 9,400~10,600원으로 산정하여 제시하였네요.

 

주간사가 이렇게 산정 제시한 공모가 밴드에 대한 제 주관적인 견해를 말씀드린다면 동사가 주된 사업으로 영위하는 자동차 음성인식 기술은 앞으로 발전가능성이 무궁한 스마트카, 자율주행차와 동반 성장이 가능할 것으로 보이고 최근 적자는 여전히 이어지고 있으나 매출은 꾸준한 증가세를 보인다는 점도 긍정적 요인으로 판단되나, 동사의 현재 영업구조가 실제 의미있는 구조적 흑자 실적으로 이어질 때 까지는 여러 불확실한 요인이 많다는 점에서 동사의 적정주가를 주간사 공모가 밴드의 하단인 9,400원으로 제시합니다.




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