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동사의 공모가격이 공모밴드 하단 이하인 20,000원으로 확정되었습니다. 

동사는 RNA치료제 신약 개발 전문기업 입니다. 



RNA 치료제란 pre-mRNA 혹은 mRNA에 결합하여 활성을 나타내는 인공유전자입니다. 

장점으로는 상세한 유전자 정보 기반 신속한 약물 도출, 무궁 무진한 타겟 확장성, 안전성 조기 예측이 가능합니다.

단점으로는 세포투과성 불량하며, 면역시스템이 독성물질로 인식해 면역반응이 발생 함. 약가가 비싸고(희귀 질환용), 범위가 협소 하다는 단점이 존재합니다.

다만, 동사는 세포 투과가 잘되는 것을 개발하여 핵까지 전달이 용이하여 신약 개발이 타사대비 쉬운 장점을 가지고 있습니다. 



동사의 핵심 파이프라인은 통증에 관여하는 SCN9A 유전자에 관여하는 만성통증 치료제(피하주사제)가 현재 영국에서 임상 1상을 진행중에 있습니다.

후보물질을 확보한 다른 파이프라인으로는 당뇨성 망막증/황반변성, 고지혈증, 고형암 치료제, DMD 등으로 2020년초 전임상 평가 개시 계획을 가지고 있습니다. 

동사의 파이프라리엔 대한 자세한 지식이 부족하여 가치에 대해 논하기는 그렇지만 대부분의 파이프라인이 전임상 예정 단계라는 점은 개인적으로는 아쉬운 부분이라고 생각 됩니다. 

(후보물질 단계에서 높은 가격에 라이센스 아웃을 하는 경우도 존재합니다.)



그럼에도 불구하고 공모밴드가 높게 형성되었던 이유를 살펴보면, 최근들어 본격적으로 상용화된 RNA 치료제 글로벌 대표기업인 Ionis사의 Spinraza가 지난해 연간매출이 약 2조원으로 큰 성공을 기록하였습니다. 

이에 따라 글로벌 빅파마들의 기술거래 또한 매우 높은가격에서 활발하게 이루어지고 있습니다. 



동사의 공모개요를 보면 공모희망가액 밴드는 확정가격의 2배인 37,000~45,000원 입니다. 최근 여러 이슈로 관련 섹터의 주가 조정이 동사의 수요예측에 크게 작용한 것으로 보입니다. 

공모가격 하락에 따라 공모주주 주식수가 700,000만주로 변형되었다는 점을 감안해도 상장 당일 유통물량이 50% 상회하는 점은 수급적으로 부담스러운 부분입니다. 


밸류에이션 피어 그룹으로는 일동제약, 종근당, 녹십자, 메디톡스, 녹십자셀을 선정하였는데, 의미가 없다고 판단되어 스킵하겠습니다. 


동사 역시 성장성 특례 상장으로 상장 후 6개월간 주가 부신 시 공모가의 90% 가격으로 투자자의 주식을 매입하는 풋백 옵션이 있습니다. 

반토막난 공모가격과 풋백옵션으로 관심은 가지만, 9월에 관련섹터에 큰 이벤트가 존재하여 변동성이 매우 클 수 있다는 점은 충격적인 공모가격에도 투자매력도를 낮추는 요인이 될 것으로 보입니다. 


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