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오늘 에이스토리 IR이 있어 다녀왔습니다.


간만에 드라마 제작사가 상장을 해서인지 관심들은 많은거 같더군요...그럼에도 불구하고 지난번 분석글에서 제시한 저의 적정주가를 변경할 만한 요인은 이번 IR을 통해서는 찾지 못했네요

따라서 기존의 제시한 의견을 그대로 유지합니다.


오늘 IR 내용을 요약 정리해서 올리니 관심있는 분들은 참고하세요.^^


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에이스토리_ 19.7.3


1. 개요


1) 개요_ 대한민국 대표 드라마제작사(설립 후 35편 드라마 제작)


- 히트작_ 신데렐라언니(10_ 첫번째 ip확보작품), 시그널(16), 백일의 낭군님(18_tvn)/ OTT 킹덤시즌1(19_ 넷플릭스)


- 제작능력_ 최문석/오승준 pd + 김은희/최완규 작가 + 오진석/박인제 감독 등


ㄱ) 현황_ 04년 설립, 25명, 마포구 본사, 자본금 36억


- 주요주주_ cj e&m(05년 주주참여), sm엔터(15년), 텐센트(17년)


- 이상백 대표_ km tv 음악 pd, 국민일보 비서실기자, 엔터원대표


ㄴ) 업황_ tv/케이블/종편 + 국내외 ott 시장의 성장-> 콘텐츠 중심의 패러다임 전환


- 넷플릭스_ 18년 콘텐츠 제작비 약 8조원

- 디즈니플러스_ 21세기 폭스 인수에 80조원 투자

- 애플tv_ 오리지널 콘텐츠 초기투자금 2조원

- 푹/옥수수_ 약 2천억 콘텐츠 투자계획


2) 핵심역량_ 


ㄱ) pd 인력 15명/ 작가&감독 29명


- 최문석(별그대, 상속자들, 뿌나, 싸인등)/오승준/안인용/박지혜/곽형정/이영화pd


- 최완규(상도,허준, 올인, 옥중화등)/김은희(킹덤 시즌1,2, 시그널 1,2) 작가 +오진석/박인제 감독


ㄴ) 글로벌 시장 진출_ 해외매출 증가 추이(16년 36억 -> 18년 206억 -> 19년 1q 127억)


- 킹덤 개봉과 동시에 전세계 방영-> 레퍼런스 확보


- 백일의 낭군님 중국 리메이크 확정/ 우리가 만난 기적 미국 리메이크 확정/ 시그널 일본 리메이크


ㄷ) 주요 라인업_ 킹덤 시즌1(19 1q~ 3q) , 킹덤 시즌2(올해 사전제작 -> 20년 1q~3q), 시그널 시즌 2(20년 2q~3q), 첫사랑은 처음이라서 시즌 1,2(19 2q~3q), 하자있는 인간들(19 2q~3q 사전제작 -> 4q 방영)


ㄷ) ip 활용 사업확대_ 컴투스 & 데이세븐과 킹덤 퍼블리싱 계약 확정으로 19년 모바일 게임 출시 예정


-웹툰/웹드라마/웹소설 등 원소스멀티유즈


3) 중장기 성장전략_ 20년 매출 30% 성장목표


- ip(드라마 콘텐츠 ip 활용 및 다양한 소재의 ip 확보) + 글로벌(글로벌향 시즌제 드라마 제작, 해외자사 설립) + 크리에이터/콘텐츠(연간 글로벌 3편/국내 2편 + 인력채용확대)


2. IPO


1) 공모_ 총 931만주중 187만주, 밴드 1.16만~1.43만(217억~267억), 예상시총 1081~1333억, 7/19일 상장 예정


- 제이콘/스튜디오드래곤 평균 PER 48.2배


- 18년 순익 23억*46.22배= 1072억/19년 연환산 54억의 평균*48.2배=2635억 -> 평균 1854억/ 953만주(스톡옵션 & 신주인수권 21.4만주 희석물량 포함) = 1.94만 


- 1.94만/ 40.35%~26.47%-= 1.16~1.43만


2) 주주_ 최대주주등 26.3%, 공모주주 20.1%, 기타주주 53.1%


- 보호예수_ 최대주주 26.3% 6개월, 기타주주 19.3% 6개월 등 46.2%


3) 재무_ 


ㄱ) 재무상태표_ 자산 195억/ 부채 54억/ 자본 141억(자본금 36억, 자본잉여 61억, 이익잉여 42억)


ㄴ) 경영성과_ 


16년_ 273/9/7

17년_ 201/-27/-24

18년_ 464/11/23

1Q19_ 127/9.8/13

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