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[출처 : 38커뮤니케이션]

동사는 녹십자WB(웰빙주사제 영업), 녹십자JBP(태반주사제, 영양주사제 등 생산), 녹십자HS(천연물 소재 및 의약품 개발) 3개 부문이 통합되어 출범한 회사입니다.

사업분야는 전문의약품(인태반주사, 항산화주사, 비타민 주사, 미네랄 주사 등), 건강기능식품(비타민, 프로바이오틱스, 홍삼 등)의 제조 및 판매, 의약품/천연물 소재 연구개발 입니다. 

매출비중으로 보면 전문의약품이 77.83%, 건강기능식품등이 18.72%로 구성되어 있습니다. 전문의약품 중 라이넥주(태반주사제)의 매출이 46.77% 차지하고 있습니다. 


[출처 : 투자설명서]

동사의 실적을 보면 매년 두자릿수의 안정적이 매출 및 이익 성장을 나타내고 있습니다. 지난해 매출액은 매출액 539억, 영업이익 84억으로 19.6% 61.2% 성장하였습니다. 

올해 반기 매출과 이익도 안정적으로 성장하고 있어 최대 매출과 이익이 나올 것으로 예상 됩니다.


투자포인트로는 안정적인 본업의 성장, 건강기능식품 확장, 천연물의약품을 활용한 신약개발 입니다. 


[출처 : 투자설명서]

동사는 28종의 영양주사제를 전국 병의원에 납품하고 있습니다. 국내 영양 주사제 시장점유율 1위 입니다. 

2016년 국내 수익시장 규모는 약 3,200억으로 연평균 7.9% 성장세를 보이는 시장이며, 영양수액 시장도 인구고령화, 만성질환, 중증질병 발생으로 인한 수술건수 증가에 맞춰 안정적인 성장이 예상됩니다. 

다만 주요제품인 라이넥주 단일 품목의 매출비중이 다소 높은 부분은 향후 해결해야 될 과제가 될 것으로 보입니다. 

 

[출처 : 투자설명서]

건강기능식품 시장은 매년 안정적인 성장을 보여주고 있습니다. 

국내에서는 홍장이 가장 높은 점유율을 차지하고 있지만, 점차적으로 개별인정형 원료를 소재로한 건강기능식품의 생산이 증가하고 있는 추세입니다. 

아직까지 동사의 건강기능식품의 경우 직접제조를 하는 형식이 아닌 상품 유통의 형태를 보이고 있는 점은 아쉬운 부분입니다. 

하지만 녹십자의 브랜드이미즈를 활용하고, 개별인정형 건강기능식품에 대한 연구를 지속적으로 하고 있어 향후 동사의 먹거리로 자리잡을 것으로 예상됩니다.


[출처 : 투자설명서]

동사는 암악액질 천연물 의약품인 GCWB204를 임상 2상중에 있습니다. 국내에는 경쟁사가 없어서 생소한 부분입니다. 

현재 관련의약품의 2017년 시장규모는 약 1.9조원이며, 2025년까찌 2.8조원 시장으로 성장이 예상됩니다. 

동사는 임상2상을 성공적으로 마무리 하면 글로벌 제약사와의 파트너쉽을 고려하고 있습니다. 


[출처 : 투자설명서]

상장 직후 유통물량은 48.92%로 적지 않은 수준입니다. 최대주주 등을 제외한 보호예수 물량은 적은편으로 관련 이슈는 제한적일 것으로 예상됩니다. 


[출처 : 투자설명서]

동사의 공모가격은 SOTP(“Sum of The Parts Valuation) 방식을 적용하였습니다. 현재 영위하는 사업과 임상을 진행하고 있는 GCWB204의 가치를 각각 계산 후 합산하는 방식입니다. 

상장사중에서는 사업부의 섹터가 다른경우 이런 케이스를 사용하는 경우는 있는데, 공모가격 산정에서 이런방식은 처음보는 케이스라 조금 당황스럽습니다.

공모가격을 정해놓고 이정도는 받아야 겠다는 회사의 의지가 어느정도 반영된게 아닐까 생각이 듭니다.


최근 주요 바이오 업체의 임상 3상결과 발표를 앞두고 관련 섹터의 흐름이 양호한 편입니다. 

양호한 결과 발표 이후에는 현재 동사의 공모가격에 대한 부담이 낮을 것으로 예상되지만, 부정적인 결과 발표시에는 현재 임상을 진행하고 있는 GCWB204 가치는 매우 낮게 평가 될 수 있다는 점에서 현재 공모가격의 밴드 하단 이하에서 결정 될 수도 있을 것으로 예상 됩니다.


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