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전일 세틀뱅크 IPO IR이 있었습니다. (참석 x)


동사는 2000년 설립된 전자금융 및 결제 플랫폼 서비스를 제공하는 핀테크 기업입니다. 

2002년 농협 가상계좌서비스를 오픈, 2010년 PG서비스 오픈, 2016년 카카오 간편송금/결제 서비스를 오픈 함. 

매출 비중은 간편현금결제 43.4%, 가상계좌 35.8%, PG 14.1%, 펌뱅킹 4.3% 등으로 구성되어 있습니다. 

가상계좌서비스 시장 점유율 67.5%, 간편현금결제 시장점유율 약 97%로 1위 사업자 입니다. 


회사의 주요 투자포인트는 현금결제 시장 활성화에 따른 성장과 안정적인 가상계좌 중계 사업 입니다.

[출처 : 세틀뱅크 IR BOOK]

15년 3월 공인인증서 의무사용 폐지 이후 간편 결제 거래금액은 빠른 속도로 증가 하고 있습니다. 

또한 정부의 현금 활성화 정책으로 현금결제 비중은 점점 증가할 것으로 예상됩니다.(16년 260억 > 17년 677억 > 18년 1,260억)

현재 현금결제 소득공제 확대로 신용카드 대비 2배 높은 수준으 소득공제율과 국가주도의 제로페이는 현금결제를 유도하는 트렌드의 일환으로 생각됩니다. 

이미 독보적을 높은 시장 점유율을 보유한 동사에게 수혜로 작용할 것으로 판단됩니다. 

간편결제사업은 국내 전 은행과의 제휴가 필요하며, 고객사 입장에서도 거래사 변경시 고객이 재차 서비스를 등록해야 하는 점은

신규 사업자의 진입장벽이 높아 신규 플레이어에 의한 경쟁 심화 리스크는 제한적이라고 판단됩니다. 


국내 최초로 가상계좌 서비스를 시작한 업체로 가상계좌 서비스 분야에서 안정적인 수익을 창출하고 있습니다. 

현재 시장 점유율 67% 수준으로 향후 가상계좌 이용 금액 증가에 따라 안정적인 실적은 지속 될 것으로 보입니다. 


[출처 : 세틀뱅크 투자설명서]

비교기업으로는 국내 2개사와 해외 3개사 선정되었습니다.

국내 핀테크 기업인 웹케시 등을 비교기업으로 선정하였어도 현재와 유사한 밸류에이션이 산정되지 않았을까 합니다. 

(해외기업을 비교기업으로 산정하여 이슈가 되었기 때문에 언급하였습니다.)


[출처 : 세틀뱅크 투자설명서]

상장 후 유통물량은 53.7%로 적지 않은 수준입니다. 벤처금융 물량은 5.48%로 1개월간 보호예수 입니다. 

자발적으로 보호예수 했다는 점은 현재 공모가보다 높은 가격에 팔 수 있다는 자신감으로 해석됩니다.


상장 이전부터 민앤지의 자회사로 시장에서 이미 스터디가 되었던 회사로 시장에서 많은 관심을 받을 것으로 예상됩니다. 

현재 공모가 밴드는 약 27~30배 수준으로 컨센서스가 형성되어 있습니다. 

일반 기업대비 높은 밸류에이션으로 비싸다고 볼 수  있지만, 연초에 상장되었던 웹케시의 경우 현재 60배 육박하는 밸류에이션을 받고 있다는 점은 흥행의 가능성이 높다고 볼 수 있습니다.

저는 보수적으로 봐도 공모가 상단은 무난하다고 판단되며 공모가 상단을 넘을 수도 있을 것으로 예상됩니다. 

제가 생각하는 적정가격은 55,000~60,000 수준이라 생각됩니다. 


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