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신종코로나 바이러스 사태로 전세계가 불안에 떨고 있네요...언제쯤 잡힐련지...여하튼 더 이상의 큰 피해없이 사태가 종결되기를 바라며 새로운 IPO종목을 소개해볼까 합니다.

 

금일 소개해드릴 종목은 제이앤티씨라는 회사인데요 동사는 스마트폰 커넥터 및 강화유리 전문기업으로 1996년에 설립된 회사입니다.

특히 동사의 커버글라스 기술력은 세계적으로도 정평이 나있다는 평가를 받고 있는데요 20143D커버글라스를 세계 최초로 개발한데 이어 2018년에는 키리스 커버글라스를 세계 최초로 개발한 이력을 가지고 있습니다.

 

아시는 분이 많으시겠지만 혹여 아직 생소한 분들을 위해 커버글라스가 무엇인가에 대해 간략히 설명드리면 커버글라스는 강화유리의 한 종류로 대부분 스마트폰에 적용되면서 디스플레이의 선명도 구현, 충격 완화 등의 역할을 하는 부품입니다. 특히 3D 커버글라스는 강화유리의 곡면 가공 디자인까지 구현할 수 있는 기술로 삼성 갤럭시의 엣지 모델을 생각하시면 쉽게 이해 되실 거 같네요.

또한 동사의 또 하나의 주요사업부문인 커넥터 사업의 경우, 설립 초기부터 자체 개발한 자동화 생산라인을 통해 제조 경쟁력을 높였는데요 현재 방수폰에 들어가고 있는 방수커넥터와 고속충전용 type-c 등도 동사의 자체설비로 만들어 냈습니다.

 

동사 제품의 수요변동은 앞서 말씀드린데로, 전방산업인 휴대폰시장의 변동에 밀접한 영향을 받는데요, 동사의 커넥터 제품은 최대 고객사인 삼성전자와 LG전자의 시장점유율에 영향을 받고 있으며, 강화유리 제품은 과거 삼성전자의 시장에 지배적인 영향을 받았으나 최근 삼성전자의 시장지배력 약화와 중화기업들의 화웨이, 오포, 비보 등 약진으로 인하여 중화권 휴대폰 제조사들의 시장점유율에도 많은 영향을 받고 있습니다.

 

휴대폰 산업은 교체주기가 짧고 다른 사람과 공동 소유할 수 없는 첨단 기기 제품이나 소비재 성향이 강한 제품으로 경기 하락 시 소비자의 구매 성향이 약화되는 특성이 있기 때문에 일반 경기 변동에 매우 민감하게 영향을 받습니다. 또한, 휴대폰 기술의 빠른 발전으로 기술적인 차별화 외 휴대폰 제품의 디자인적 요소의 중요성이 커지고 있으며 있습니다




2019년 글로벌 스마트폰 시장은 지난 2년의 역성장세를 벗어나 2.6% 성장세로 전환하였으며 20203.2%로 성장이 확대될 전망입니다. 2019년 스마트폰 시장은 초고속, 초저지연, 초연결성을 지닌 차세대 이동통신 기술 5G 서비스 시작과 폴더블폰의 출시로 스마트폰의 외형적인 변화가 시작, 프리미엄 영역 중심으로 스마트폰 교체 수요가 증가될 것으로 보입니다. 2019년 글로벌 스마트폰 시장은 점유율 경쟁보다 수익성 개선에 집중, 프리미엄 및 보급형 모델에서 기능, 하드웨어 상향이 예상됩니다. 이는 삼성전자와 애플은 중국, 신흥시장에서 점유율 확대가 이전 대비 어렵고 중국 업체는 하드웨어 및 브랜드의 경쟁력 개선을 통한 프리미엄 시장에서 점유율 증가, 수익성 확보가 중요하기 때문입니다. 특히 중국 스마트폰 업체의 프리미엄 시장 진출로 삼성전자, 애플과의 경쟁이 심화될 것으로 보여 지며 삼성전자와 애플은 점유율 확대보다 수익성 제고에 목표를 두고 있어 프리미엄 모델의 평균판매단가 상승으로 차별화 전략을 진행하고 있습니다

과거 휴대폰 시장은 폴더폰 위주였으나, 스마트 폰 위주의 시장으로 산업이 발달하면서 강화 유리는 휴대폰 부품으로써의 중요성이 더 높아지고 시장에서의 영역이 점차 확대되고 있습니다. 미래에는 더욱 더 강화유리의 중요성과 영역이 커질 것으로 예상되는데 그 이유는 다음과 같습니다.

 

첫째, 소비자들의 휴대폰 디자인에 대한 욕구가 증가하였습니다. 초기의 스마트폰은 직사각형 형태였으나, 현재에는 모서리를 둥글게 하는 등 다양한 디자인의 스마트폰이 출시되고 있습니다. 이에 따라 휴대폰 디자인에 중요한 역할을 차지하는 강화유리는 평평한 2D에서부터 Edge 부분에 굴곡을 주는 3D까지 발전하여 종류가 다양해졌습니다. 강화유리 산업은 미래에 flexible스크린 등의 발전으로 인하여 더 발전할 것으로 예상됩니다.

 

둘째, 스마트폰 제조사들이 더 높은 사양의 강화유리를 요구하고 있습니다. 강화유리는 더 가볍고 얇지만 더 강한 내구성과 높은 스크래치에 대한 저항성(scratch- resistance)을 계속 요구 받고 있어 미래에는 강화유리 제조에 더 높은 기술력이 요구될 것으로 예상됩니다. 예를 들어, 현재 상당수의 휴대폰 이용자들이 스크래치 방지 필름을 추가로 구입하여 부착하는 점을 비추어 볼 때 미래에는 스크래치에 더 높은 저항성을 갖춘 강화유리 제조의 기술력도 필요하다고 생각됩니다



이러한 상황에서 동사는 2018년 영업이익을 255억 거두어 전년대비 배에 가까운 영업이익 성장세를 시현했으며 2019년의 경우 결산이 완료된 3분기 누계영업이익만 326억으로 2018년의 온기실적을 훌쩍 뛰어넘는 호실적을 달성하였습니다.




주간사는 공모가 산정을 위해 아래와 같이 유사기업을 선정했구요 이 9개 유사기업의 최근 3분기 연환산 이익을 기준으로 평균 PER을 구해 동사의 최근 3분기 누계이익을 연환산한 이익에 적용했습니다.





이렇게 평가한 주당가치 12,342원에 31.1%~14.9%의 할인율을 적용하여 희망공모가액 밴드를 8,500~10,500원으로 산정하여 제시하였네요.

주간사가 이렇게 산정 제시한 공모가 밴드에 대한 제 주관적인 견해를 말씀드린다면, 2018년 이후 글로벌 휴대폰 업황이 직전 2년간의 역성장세를 벗어남과 더불어 동사 또한 강한 실적 상승세를 시현하고 있는 가운데, 폴더블 폰 등 새로운 프리미엄폰의 시장확대, 인도시장의 개화 등으로 동사의 실적호조세는 지속될 것으로 보이고 특히 직전 4분기 또한 S20의 영향으로 강한 어닝모멘텀이 기대되는 점, 중국 BOE와 조인트 벤처 설립 등으로 중국시장 점유율 확대가 기대된다는 점을 고려할 때 동사의 적정주가로 유사기업대비 할인없는 가격인 12,300원을 제시합니다.


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