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[출처 : 마니커에프앤지  투자설명서]

마니커에프앤지의 공모가격이 밴드 상단인 4,000원으로 결정 되었습니다. 


[출처 : 마니커에프앤지  IPO IR BOOK]

마니커에프앤지는 닭고기, 돈육, 소고기를 육가공하는 식품 전문 기업입니다. 

이지바이오 그룹에 속해있으며, 팜스토리의 계열회사 입니다. (그룹사에서 7번째 상장 기업입니다.)


[출처 : 마니커에프앤지  IPO IR BOOK]

동사의 사업은 크게 B2B사업과 B2C 사업으로 분류됩니다.(B2B 69%, B2C 31%)

B2B 사업은 프랜차이즈 및 급식, OEM으로 나누어 지며 프랜차이츠 비중이 78%로 가장 높습니다.(급식 10%, OEM 12%)

B2C 사업은 우리가 평소에 접하기 쉬운 할인점과 편의점 및 온라인 시장 입니다. 

사실 비즈니스가 그렇게 복잡하지 않아 딱히 설명할게 없는 기업입니다. 


회사의 투자포인트는 안정적인 유통말을 활용한 B2B시장의 성장, B2C 사업 확장(HMR, 수출)입니다. 


[출처 : 마니커에프앤지  IPO IR BOOK]

동사는 국내 탑 프랜츠차이즈 업체와의 거래를 통해 안정적인 매출 성장이 나타나고 있습니다. 

매년 독보적인 신제품 개발을 하여 향후에도 거래선는 지속적으로 유지 할 것으로 예상 됩니다. 


[출처 : 마니커에프앤지  IPO IR BOOK]

외식 수요 증가와 더불어 HMR의 시장 역시 빠르게 성장하고 있습니다. 

1인가구 증가에 따라 집에서 요리를 하는 것보다는 편하게 음식 소비를 하는 세대가 증가 하고 있기 때문인거 같습니다. 

동사는 온라인, 편의점, 할인점등의 유통채널을 활용하여 시장 성장과 함께 B2C 시장의 확대를 계획하고 있습니다.

또한 K-FOOD 대표식품인 삼계탕을 미국, 홍콩, 일본 등에 수출하고 있으며, 캐나다, 베트남, EU국가로도 확대 예정입니다. 


[출처 : 마니커에프앤지  IPO IR BOOK]

매출은 매년 안정적인 성장을 보여주고 있습니다. 

주목해야 될 점은 2018년 영엽이익률이 전년대비 큰폭으로 상승하였습니다. 

매출 확대 및 원재료 가격 안정성 확보를 통한 원가경쟁력 강화가 주요 원인이었다고 합니다. 


[출처 : 마니커에프앤지  투자설명서]

상장당일 유통 물량은 25.05%로 낮은 편입니다. 

오버행 이슈도 없고, 대주주인 팜스토리가 74.2% 보유하고 있어 수급적인 이슈는 전혀 없습니다. 


[출처 : 마니커에프앤지  투자설명서]

비교기업으로는 정다운, 사조오양, 선진이 선정되었고, 비교기업의 평균 PER 16.87배를 21.8~33.5% 할인하여 공모가격이 선정 되었습니다. 


올해 예상실적이 없기 때문에 할인율을 보면 대략 13배 정도로 평가된 것으로 보입니다. 

물론 올해 추가적인 성장 기대감으로 좋은 퍼포먼스를 보여줄 수 도 있겠지만, 기존에 육가공 관련업체들이 좋은 실적에도 높은 밸류에이션을 받지 못했다는 점과 최근 혼탁한 시장에서 공모가 상단이 지켜 질 수 있을지 의문이 듭니다. 

이전에 다른분은 공모가 하단이 적정가격으로 보셨는데, 저도 하단 수준이 합리적인 가격이라 판단됩니다.  




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