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  •  기업개요 

    노랑풍선은 2001 설립되어 현재 여행알선 서비스 관련 관광 상품을 판매중인 여행사다. 내외국민을 대상으로 국내외 기획여행상품과 항공권을 판매하고 있으며, 기업 대부분의 매출이 여행알선 서비스에서 발생한다. 신규 진출 사업인 시내 순환 관광업은 매출의 0.6% 차지하고 있다.



     상품 판촉 전략 및 현황 

    한국관광공사에 따르면 2018년 해외 여행객 수는 2017년 대비 8.3% 성장한 2,870만명으로 사상 최대치를 기록했다. 이러한 호황은 노랑풍선의 폭발적 성장 기회가 되었으며 실제로 최근 3년간 높은 매출액 성장률을 보이고 있다

    <해외여행객 및 노랑풍선 매출액 증가 추이>



    노랑풍선은 기존 산업 구조에서 발생하는 중간유통비를 줄여 상품의 가격을 낮추는 전략을 취했다. 이와 더불어 브랜드 가치 제고를 위해 TV 라디오 광고뿐만 아니라 SNS, 블로그, 1 미디어 인플루언서와의 협업 등을 적극 활용하며 마케팅 활동을 진행중이다. 현재는 아웃바운드 여행 사업’(자국민의 해외여행) 매출이 치중되어 있는 상태이며, 사업다각화를 위해 인바운드 여행 사업’(외국인의 국내여행) 확대를 추진하고 있다. 같은 노력의 일환으로 서울투어버스여행㈜을 인수하여 시내 순환 관광업에 신규 진출하였으며 노랑풍선 일본지사를 설립하는 등의 노력을 이고 있다.


     실적요약 및 전망 

    노랑풍선의 매출액과 영업이익, 그리고 순이익은 모두 2014년 이후 꾸준히 증가했다. 2017 기준 매출액 838억원, 영업이익 125억원, 당기순이익 104억원으로 16년도 대비 각각 38%, 135%, 153% 증가하였으며, 2018 누적 3분기 매출액은 이미 2017 매출액을 초과 달성하였다. 나아가 아래와 같이 런웨이 기업분석 페이지를 통해 노랑풍선을 동일산업군의 기업들과 비교해 본 결과, 성장성 측면 상위 17%, 익성 측면 상위 16% 속하며 상당히 양호한 성적을 보였다.


    <재무요약 그래프 및 기업 분석 요약 이미지>


     특이사항 

    노랑풍선은 지난 2015년부터 폭의 매출 성장세를 이어가고 있지만, 2017 기준 부채비율은 181% 권장기준인 100% 미만에 부합하지 한다. 이는 노랑풍선이 사업 확장에 필요한 투자와 사옥 마련을 위한 차입금이 영향을 미쳤을 것으로 보인다.

    다행히 노랑풍선은 2015 260% 육박하던 부채비율을 지속적으로 감소시키며, 2018 3분기에는 151%까지 낮췄다. 이는 노랑풍선이 사업 확장과 동시에 내실을 견고히 다지는데도 집중했음을 보여준다. 또한 동사는 금번 IPO를 통해 조달한 자금 중 80억을 차입금의 상환에 사용할 것으로 밝혀 향후 부채비율은 양호한 수준에 안착할 것으로 예상된다.


     공모전략 

    노랑 풍선은 지난 22일 마감된 공모주 청약에서 1025.2:1의 경쟁률을 기록하며 투자자들의 주목을 받았다. 특히 확정 공모가액이 노랑풍선이 제시한 희망공모가 밴드를 넘어선 20,000원에 결정되면서 이에 대한 적정여부에 많은 관심이 쏠리고 있는데, 객관적으로 적정주가가 어느 정도인지 알아보자.

    매출과 자산의 규모 그리고 법인 속성 및 사업 실적의 유사성을 모두 고려한 결과 현재 노랑풍선과 가장 유사한 상장 종목으로는 참좋은여행(094850)과 모두투어(080160) 2개사가 있다. 아래 그림과 같이 두 개 종목의 시장가치 지표별로 노랑풍선의 할인율을 적용하면 19,500~ 24,000원 수준의 적정 주가 구간이 예상된다.




    위 그래프에서 볼 수 있듯이 확정된 공모가는 추정 적정주가 구간 내 하단부에 위치하고 있어 적정한 수준이며 현재로서는 매력적인 투자처로 판단된다.

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