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[출처 : 지누스 투자설명서]

지누스의 공모가격이 7만원으로 확정 되었습니다. 공모밴드 미만에서 공모가격이 결정되면서 공모 규모도 축소 하였습니다. 


동사는 캠핑용품 제조 및 판매를 하던 진웅기업으로 설립되어 1989년 유가증권 시장에 상장 하였고, 경쟁 심화에 따른 경영난으로 2005년 상장폐지를 경험한 업체입니다. 

하지만 기존사업에서 탈피 하여 현재 주력 사업인 매트리스 제조, 판매하는 기업으로 변화 후 미국 매트리스 시장의 27% 점유하는 기업으로 성장하였습니다. 


[출처 : 지누스 IPO IR BOOK]

동사는 세계 최초로 매트리스 압축포장기술을 상업화 하여 온라인에 판매에 최적화된 시스템을 구축하였습니다. 

매트리스로 시작하여 침실가구로 확장. 온라인에 최적하된 제품을 개발하여 종합 가구 업체로 사업영역을 확대하고 있습니다. 


동사의 투자 포인트로는 온라인 매트리스 시장의 성장과 수직계열화된 밸류체인 입니다. 

[출처 : 지누스 IPO IR BOOK]

미국 가구 시장은 온라인 중심으로 성장하고 있으며, 침실 가구는 미국 가구 시장에서 두번째로 큰 시장을 차지하고 있습니다. 

특히, 온라인 매트리스 시장은 2011~2017년 CAGR 44.3% 성장하며, 폭발적인 성장을 기록하고 있습니다. 

향후 온라인 시장의 성장은 의심할 여지가 없을 것으로 예상되며, 온라인 시장의 성장에 따라 미국에서 글로벌로 판매채널이 자연스럽게 확장 될 것으로 예상됩니다. 

(주변에서도 직구로 지누스 매트리스를 구매하시는 분을 꽤 본 거 같습니다. )


[출처 : 지누스 IPO IR BOOK]

동사는 R&D > 생산 > 물류 > 마케팅 > 판매로 이어지는 밸류체인 전반을 직접 관리함으로써 경쟁사들과 차별화된 성과를 나타내고 있습니다. 

인도네시아 공장 설립에 따라 중국산 반덤핑 이슈에서도 안정적으로 공급이 예상되며, 여유 공간을 확보하여 향후 외주를 줬던 일부 제품들도 내재화 하여 추가적인 비용 절감이 예상됩니다. 


[출처 : 지누스 투자설명서]

상장 후 유통물량을 보면 57.9% 수급적으로 다소 부담스러운 수준입니다.  


동사는 KOTC 에서부터 투자자들로부터 엄청난 관심을 받아왔던 기업입니다. 미국 온라인 시장에 최적화된 가구를 제공하여 점유율을 확대 하였고, 베스트셀링 아이템에 등극하였습니다. 

다만, 적지 않은 유통물량 등의 이슈로 공모가격이 하단을 하회 하였습니다. 

올해 예상 실적기준 13배 수준의 가격으로 상장한다면, 최고의 시장인 미국에서 높은 점유율을 확보하고 있으며, 인도네시아 선제적 투자로 성장하는 미국시장에 안정적으로 제품 공급이 가능하며, 원재료 가격의 안정화에 따른   이익률 상승까지 가능한 기업으로 판단되어 단기적으로 유통물량에 따른 변동성이 나타날 수도 있지만, 중장기 관점에서는 관심있게 봐야 할 회사로 판단 됩니다. 


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